CCXI-20201076M-01 2020 年中信建投证券股份有限公司 主体信用评级报告 项目负责人：戴 敏 mdai@ccxi.com.cn 项目组成员：何 扬 yhe01@ccxi.com.cn 葛 山 shge@ccxi.com.cn 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2020 年 4 月 13 日 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 声 明  本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际 与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用 评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。  中诚信国际及其子公司、控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他非评级服务，经审查 不存在利益冲突的情形。  本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性 由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级 对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。  本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级 流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的 原则。  评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立 判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。  本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国 际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关 金融产品的依据。  中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结 果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。  本次信用评级结果自本评级报告出具之日起，有效期为一年。主体评级有效期内，中诚信国际将按照《跟 踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更、暂停或中止评 级对象信用等级，并及时对外公布。 ww w.ccxi.com.cn 2 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. [2020]1076M 中信建投证券股份有限公司： 受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司的信 用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，贵 公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。该等级有效期一年。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二零年四月十三日 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO6 号楼 邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100 Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue, Dongcheng District,Beijing, 100010 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 评级观点：中诚信国际评定中信建投证券股份有限公司（以下称“中信建投”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为 稳定。中诚信国际肯定了中信建投突出的行业地位、行业领先的投行业务、显著的网点布局优势、较为稳定的盈利水平以及领先 的公司治理等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，金融业对外开放步伐加快、市场竞争 加剧、宏观经济筑底、行业监管趋严、公司业务模式面临转型与创新以及债务规模增长等因素对公司经营及信用状况形成的影 响。 概况数据 前列。 中信建投 2017 2018 2019  盈利水平较为稳定。各项业务发展较为均衡，收入结构不断改 总资产（亿元） 2,058.83 1,950.82 2,856.70 善，在市场环境波动增大的情况下保持了较为稳定的盈利水平。 股东权益（亿元） 439.99 478.63 568.95 净资本（母公司口径）（亿元） 370.25 410.30 539.56  公司治理等方面行业领先。作为“A+H 股”上市公司，建立 营业收入（亿元） 113.03 109.07 136.93 了长效融资机制，公司治理、风险控制及信息披露等处于行业较 净利润（亿元） 40.62 31.03 55.30 好水平。 平均资本回报率(%) 9.53 6.76 10.56 营业费用率(%) 51.08 51.58 47.17 关 注 风险覆盖率（%） 217.63 240.13 275.19 资本杠杆率（%） 21.80 23.02 16.84  金融业对外开放步伐加快，市场竞争加剧。随着国内证券行业 流动性覆盖率（%） 173.80 525.32 252.17 加速对外开放、放宽混业经营的限制以及越来越多的券商通过上 净稳定资金率（%） 136.24 196.74 162.06 市、收购兼并的方式增强自身实力，公司面临来自境内外券商、 EBITDA 利息覆盖倍数(X) 2.50 1.93 2.72 商业银行等金融机构的竞争。 总债务/EBITDA（X） 11.25 10.94 11.54 注：本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，特  宏观经济筑底，行业监管趋严。宏观经济持续底部运行和证券 此说明；对于基础数据不可得或可比适用性不强的指标，本报告中未加 市场的波动性对公司经营稳定性及持续盈利能力构成压力。 披露，使用“--”表示。  业务模式面临转型与创新。行业经营模式转型和创新业务的 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 拓展对公司风险管理水平和合规运营能力提出更高要求。 正 面  债务规模增长。随着资产规模的增长，公司债务规模扩大，  行业地位突出。多项主要经营指标连续多年位居行业前列， 未来需对公司流动性状况和偿债能力保持持续关注。 综合竞争实力较强，行业地位突出。 评级展望  投行业务行业领先。投行业务在业内具有极强的竞争力，确 中诚信国际认为，中信建投证券股份有限公司信用水平在未来 立了在金融、文化传媒、信息技术和军工等行业的优势地位， 12~18 个月内将保持稳定。 多项指标保持行业领先。  可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞  网点布局优势明显。网点分布广泛，建立了良好的客户基础， 和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等； 经纪业务市场份额保持行业领先，代理买卖证券净收入居行业 外部支持能力及意愿大幅弱化。 同行业比较 2019 年部分证券公司主要指标 中信建投 中信证券 海通证券 国信证券 光大证券 总资产（亿元） 2,856.70 7,917.22 6,367.94 2,246.44 2,040.90 净资本（母公司口径）（亿元） 539.56 949.04 728.75 400.55 365.81 净利润（亿元） 55.30 126.48 105.41 49.14 6.94 平均资本回报率(%) 10.56 7.85 7.77 9.03 1.42 风险覆盖率(%) 275.19 166.90 265.49 226.32 288.41 注：“中信证券”为“中信证券股份有限公司”简称；“海通证券”为“海通证券股份有限公司”简称；“国信证券”为“国信证券股份有限公司”； “光大证券”为“光大证券股份有限公司”简称。 资料来源：中诚信国际整理 w ww.ccxi.com.cn 4 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 概 况 表 1：公司主要子公司 全称 简称 中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信 中信建投期货有限公司 中信建投期货 中信建投资本管理有限公司 中信建投资本 建投”或“公司”）前身为 2005 年 11 月成立的中信 中信建投（国际）金融控股有限公司 中信建投国际 建投证券有限责任公司，由中信证券股份有限公司 中信建投投资有限公司 中信建投投资 中信建投基金管理有限公司 中信建投基金 （以下简称“中信证券”）与中国建银投资有限责任 公司（以下简称“建银投资”）共同发起设立，初始 截至 2019 年末，公司的总资产为 2,856.70 亿 注册资本 亿元。同年，公司受让华夏证券股份有 元，股东权益为 568.95 亿元；剔除代理买卖证券款27 限公司原有的全部证券业务及相关资产。2010 年， 和代理证券承销款后，公司总资产为 2,159.75 亿元。 北京国有资本经营管理中心（以下简称“北京国管 2019 年公司实现营业收入 136.93 亿元，净利润 中心”）、中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中 55.30 亿元。 央汇金”）及世纪金源投资集团有限公司（以下简称 宏观经济与政策环境 “世纪金源”）依法受让中信证券和建银投资持有 宏观经济：在全球经济放缓、外部贸易冲突一 的股权，受让后北京国管中心、中央汇金、世纪金 波三折及内生性紧缩机制持续等因素影响下，2019 源及中信证券持股比例分别为 45.00%、40.00%、 年中国经济增速进一步回落，同比增长 6.1%，在稳 8.00%及 7.00%。2011 年 9 月，中信建投证券有限 增长政策加持下仍保持在预期目标之内。虽然 2019 责任公司依法改制为股份有限公司，并更名为中信 年四季度经济运行中积极因素一度有所增多，但新 建投证券股份有限公司。 型冠状病毒感染的肺炎疫情将对经济带来较大冲 2016 年 12 月，公司首次公开发行 H 股并于香 击，加大了 2020 年经济运行不确定性。 港联合交易所上市；2018 年 6 月，公司首次公开发 2019 年中国经济延续供需两弱格局。从需求角 行 A 股并在上海交易所上市。截至 2019 年末，公 度看，房地产投资在建安投资支撑下保持韧性，稳 司注册资本 76.46 亿元，北京国管中心和中央汇金 增长发力基建投资有所回升，但制造业投资与民间 分别持股 35.11%和 31.21%，公司无控股股东和实 投资等内生性投资疲弱拉低投资整体增速；在居民 际控制人。 部门杠杆率较高背景下扩大内需效果受限，消费增 公司的主要业务范围包括证券承销与保荐、证 长继续放缓；全球经济走弱、中美贸易冲突压力下 券经纪、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾 出口增速同比回落。需求疲弱生产较为低迷，工业 问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证 与服务业生产均同比放缓。 券投资基金代销、融资融券业务、为期货公司提供 内部结构分化态势加剧。从需求结构来看，投 中间介绍业务、代销金融产品业务、保险兼业代理 资与消费对经济增长贡献率回落，“衰退型顺差”导 业务以及经证监会批准的其它业务。 致净出口对经济增长贡献率上升。从产业结构来 截至 2019 年末，公司在全国共设有 18 家分公 看，第三产业增速回落较大，新动能相关产业增长 司、295 家证券营业部，拥有 4 家全资子公司和 1 放缓；生产端与消费端价格背离，内部需求不足 PPI 家控股子公司开展期货、直接投资、国际业务与基 低位运行，猪价上涨带动 CPI 上行；此外，区域分 金管理业务等。 化加剧，部分省、市经济增速回落明显。 宏观风险：在国内外多重风险挑战持续的情况 下，新型冠状病毒感染的肺炎疫情进一步加大了经 济运行的风险，成为 2020 年中国经济面临的最大 w ww.ccxi.com.cn 5 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. “黑天鹅”事件。在疫情冲击下，中国经济下行压 的短时回稳进程，加大其短期下行压力，但稳增长 力将进一步加大，第三产业面临的冲击尤为突出， 政策作用的发挥和部分产业在疫情之下仍保持较 企业尤其是中小企业面临较大的生存压力，而宏观 快增长能在一定程度上缓冲经济下行。针对疫情， 经济下行与微观主体经营恶化或加剧就业难。与此 各级政府持续采取强有力的管控措施，疫情对中国 同时，在信用风险仍处于高发态势的当下，疫情冲 经济的影响或偏于短期，中期影响或有限。由于目 击所导致的经济下行有可能进一步加剧信用风险 前尚处疫情发展阶段，其持续时间和严重程度对经 释放。此外，央地财税不平衡体制下地方政府收支 济影响甚为重要，后续仍需密切关注疫情的变化。 压力持续存在，部分省份隐性债务风险较为突出， 但总体上来看，疫情并不会打断中国既定的改革开 疫情冲击或进一步加大地方财政平衡压力。从外部 放与经济转型进程，中国经济中长期增长韧性犹 环境来看，当今世界面临百年未有之大变局，外部 存。 地缘政治风险仍需高度警惕。 行业环境 宏观政策：2019 年 12 月召开的中央政治局会 2019 年以来市场行情总体有所回暖；多层次资本市 议与中央经济工作会议明确 2020 年经济工作“稳” 场体系建设逐步深入；券商收入结构有所优化但对 字当头，确保经济运行在合理区间。但随着疫情爆 经纪业务依赖度仍较高；证券公司分类评价体系进 发人员流动受到较大限制，稳增长政策效果将受到 一步完善，仍需关注市场波动及监管政策对行业信 较大程度抑制。不过，在疫情缓解之后政策稳增长 用状况的影响 力度或将有所加大，以促进生产恢复。具体来看， 积极财政政策或将加快节奏，尤其是地方专项债的 证券行业与宏观经济环境高度相关。2016 年 发行与投放工作将加快，以进一步发挥基建托底作 底，中央经济工作会议定调，要稳中求进、去杠杆， 用。此外，针对服务业受疫情冲击的具体情况，各 大力发展实体经济，2017 年 A 股出现慢牛格局。 地或有望出台对应的减税降费措施。货币政策或边 2017 年全年，上证指数全年振幅 13.98%，截至 2017 际宽松，充分利用 、降准、再贴现、再贷款等 年末，上证综指收盘收于 3,307.17 点，较年初上涨LPR 工具，加大对受疫情冲击的区域、行业、企业的支 6.56%。2018 年，受中美贸易战、国内经济增速放 持力度，为恢复生产营造良好货币信用环境。 缓等内外部因素影响，上证综指震荡下跌，截至 2018 年末，上证综指收盘于 2,493.90 点，较年初下 宏观展望：受疫情影响，人员流动受限、春节 跌 24.59%。2019 年以来，国内财政政策整体趋于 假期延长，交通运输、旅游、娱乐等服务业首当其 宽松，市场情绪回暖，风险偏好提升，但结构性问 冲。我们认为，疫情对中国宏观经济的冲击或将在 题依然存在，国内外环境呈现不确定性，A 股市场 一季度集中体现，一季度中国经济增速将有较大程 一季度呈现活跃，之后由于受到国内外宏观因素的 度放缓。如果疫情在一季度被基本控制，稳增长政 影响出现持续波动，但市场行情总体回暖，期末上 策发力和消费、生产计划的后置可能会给二季度经 证综指收于 2,905.19 点，较年初涨幅 16.49%。 济反弹提供机会。在下半年，随着逆周期宏观调控 政策的发力，经济增速或将回升，2020 年全年经济 或前低后稳。由于疫情拖得越久，经济影响也就越 大，同时考虑到世界卫生组织已经将此列为国际关 注的突发公共卫生事件，后续实际情况仍需视疫情 的严重程度和持续时间而定。 中诚信国际认为，肺炎疫情或将打断中国经济 w ww.ccxi.com.cn 6 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 图 1：2014-2019 上证综合指数变化趋势图 响，证券市场交易更为低迷，两市成交额 90.17 万 亿元，同比减少 19.82%。2019 年，证券市场回暖， 股票交易复苏，当期两市成交额 127.46 万亿元，同 比增加 41.36%。 从券商业务结构来看，目前国内券商已逐步确 立了经纪业务、投行业务、自营业务、信用业务和 资产管理业务五大业务板块。从中国证券行业的收 资料来源：Wind，中诚信国际整理 入结构来看，虽然经纪业务占比呈现震荡下降态 多层次资本市场体系建设方面，近年来，在大 势，收入结构得到优化，但从绝对占比看，仍较大 力发展资本市场的政策导向下，针对证券市场和证 程度的依赖于传统的经纪业务，因而整体的经营状 券公司的深层次改革陆续展开，多层次的资本市场 况与宏观经济及证券市场景气度息息相关。受二级 体系逐步壮大和完善。 年前三季度， 审核 市场成交量及债券承销业务量下滑共同影响，20172017 IPO 提速， 年证券公司实现净利润 1,129.95 亿元，同比减少2017 年 10 月新一届发审委履职以来，IPO 审 核通过率大幅降低， 年 企业数量创下历史 8.47%。受经济环境及监管政策影响，证券公司业绩2017 IPO 记录。截至 2017 年末，我国境内上市公司数（A、 持续承压，2018 年证券公司实现净利润 666.20 亿 股）增至 家，总市值下降至 万亿元。 元，同比减少 41.04%。2019 年，随着资本市场走强B 3,485 44.93 2018 年，IPO 审核趋严，众多企业主动终止审查、 及交投活跃度提升，证券公司收入及利润均实现大 放弃 IPO，同时 IPO 审核趋缓， 幅增长，当期全行业实现净利润 1,230.95 亿元，同IPO 过会企业数量 大幅减少。截至 年末，我国境内上市公司数 比增长 84.77%。 2018 （A、B 股）3,584 家，总市值下降至 43.49 万亿元。 图 2：2014-2019 证券公司营业收入和净利润情况 2019 年，市场行情好转，但传统股权融资仍旧较为 低迷，科创板尚未对券商投行收入产生影响。截至 2019 年末，我国境内上市公司数（A、B 股）3,777 家，2019 年以来，受益于股票市场有所回暖，总市 值较年初增加 36.44%至 59.29 万亿元。与此同时， 随着证券市场的发展，证券投资品种日趋多元化， 基金、债券、期货等证券品种均得到了较大发展， 多层次资本市场体系建设逐步深入。 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 表 2：2016-2019 股票市场主要指标（金额单位：万亿元） 指标 2016 2017 2018 2019 从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的 上市公司总数（家） 3,052 3,485 3,584 3,777 发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历 总市值 50.82 44.93 43.49 59.29 程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规 总成交额 127.38 112.46 90.17 127.46 资料来源：Wind，中诚信国际整理 管理水平，证监会出台《证券公司分类监管规定》， 交易量方面，伴随着近几年证券市场的发展， 将证券公司分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、 市场交易量呈现一定的波动。2017 年全年，两市成 B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等 5 大类 11 个级别。 交额 112.46 万亿元，同比减少 11.71%。2018 年， 其中，A、B、C 三大类中各级别公司均为正常经营 受中美贸易战、国内经济增速放缓等内外部因素影 公司，D 类、E 类公司分别为潜在风险可能超过公 w ww.ccxi.com.cn 7 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。 证监会公布了最新一期证券公司分类结果，其中 A 自 2010 年起，证监会每年对证券公司进行分类评 类有 38 家、B 类有 50 家、C 类有 8 家、D 类有 2 价，以确定其风险管理能力和合规管理水平。2017 家，评级最高的 AA 级减少至 10 家，与 2018 年相 年 7 月，证监会发布修订后的《证券公司分类监管 比，有 19 家评级上调，28 家评级下滑，51 家评级 规定》，提出全面风险管理；新增年度营业收入、机 持平。 构客户投研服务收入占经纪业务收入比例、境外子 受市场环境及监管等因素影响，近年来证券行 公司收入海外业务收入、新业务市场竞争力或者信 业竞争日趋激烈，证券行业营业收入和净利润波动 息系统建设投入等评级加分项；提高净资本加分门 幅度较大。随着业务资格普及，证券公司牌照红利 槛等。在 2017 年分类评价中，有 97 家券商参评， 逐渐弱化，大型综合类证券公司在业务布局、渠道 其中 A 类有 40 家、B 类有 48 家、C 类有 9 家，评 建设、风控能力等方面拥有较大优势，市场集中度 级最高的 AA 级有 11 家。在 2018 年 7 月发布的分 呈呈上升趋势。未来，中小型证券公司竞争将更为 类评价中，共有 98 家券商参评，其中 A 类有 40 家、 激烈，推动证券行业加快整合。总体来看，证券行 B 类有 49 家、C 类有 8 家、D 类有 1 家，评级最高 业竞争将更为激烈，大型证券公司优势将进一步扩 的 AA 级有 12 家。2018 年的分类评价结果与 2017 大，证券行业整合速度将有所提升。 年相比，有 24 家评级上升、24 家评级下滑、48 家 评级持平，并首次出现了 D 类评级。2019 年 7 月， 表 3：近年来证券业主要行业政策 时间 文件 说明 扩大发行主体范围至所有公司制法人，同时全面建立非公开发行制度，增加 2015 年 1 月 《公司债券发行与交易管理办法》 债权交易场所，简化发行审核流程，加强市场监管等。 《证券公司及基金管理公司子公司资产 规范证券公司、基金管理公司子公司等相关主体开展资产证券化业务，保障 2015 年 5 月 证券化业务信息披露指引》 投资者的合法权益。 《证券公司及基金管理公司子公司资产 2015 年 5 月 规范和指导资产证券化业务的尽职调查工作，提高尽职调查工作质量。 证券化业务尽职调查工作指引》 规范香港互认基金在内地（指中华人民共和国的全部关税领土）的注册、销 2015 年 7 月 《香港互认基金管理暂行规定》 售、信息披露等活动。 2016 年 10 月 《证券公司风险控制指标管理办法》 建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系。 《证券公司私募投资基金子公司管理规 2017 年 1 月 规范证券公司私募投资基金子公司行为，有效控制风险。 范》 2017 年 6 月 明晰董事会、监事会、高级管理人员、合规负责人等各方职责，提高合规履 《证券公司和证券投资基金管理公司合 （2017 年 10 职保障，加大违法违规追责力度等措施，切实提升公司合规管理有效性，不 规管理办法》 月执行） 断增强公司自我约束能力，促进行业持续健康发展。 2017 年 7 月 《关于修改〈证券公司分类监管规定〉》 促进证券公司提升全面风险管理能力，鼓励证券公司做优做强主营业务。 确立资管产品的分类标准，降低影子银行风险，减少流动性风险，打破刚性 《关于规范金融机构资产管理业务的指 2017 年 11 月 兑付，控制资管产品的杠杆水平，抑制多层嵌套和通道业务，切实加强监管 导意见（征求意见稿）》 协调，合理设置过渡期。 《规范债券市场参与者债券交易业务的 督促各类市场参与者加强内部控制与风险管理，健全债券交易相关的各项内 2017 年 12 月 通知（银发[2017]302 号文）》 控制度，规范债券交易行为，并将自身杠杆操作控制在合理水平。 《证券公司参与股票质押式回购交易风 加强证券公司尽职调查要求；加强对融出资金监控；细化风控指标要求。此 2018 年 1 月 险管理指引》 规定于 2018 年 3 月 12 日实施。 第一要引入优质股东给予券商支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止 《证券公司股权管理规定》（征求意见 2018 年 3 月 以委托资金、负债资金等非自有资金入股，股东在股权锁定期内不得质押所 稿） 持证券公司相关股权。 廓清资管行业和资管产品本质，并对刚兑和资金池概念进行界定，为后续资 《关于规范金融机构资产管理业务的指 2018 年 4 月 管行业规范设立标准，主要对阻断监管嵌套、打破刚兑、非标处置等方面做 导意见》 出规定，过渡期延长至 2020 年底。 2018 年 5 月 《外商投资证券公司管理办法》 加强和完善对外商投资证券公司的监督管理，明确外商投资证券公司的设立 w ww.ccxi.com.cn 8 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 条件和程序。 《证券公司和证券投资基金管理公司境 规范证券公司、证券投资基金管理公司在境外设立、收购子公司或者参股经 2018 年 9 月 外设立、收购、参股经营机构管理办 营机构的行为。 法》 《科创板首次公开发行股票注册管理办 就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1 个相关政策， 2019 年 3 月 法（试行）》、《科创板上市公司持续监管 对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、 办法（试行）》 询价方式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定。 主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券 2019 年 7 月 《证券公司股权管理规定》 商支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托资金、负债资金等非 自有资金入股。 取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的 2019 年 8 月 修订《融资融券交易实施细则》 股票数量由 950 只扩大至 1,600 只。 修订《证券公司风险控制指标计算标 对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险 2019 年 8 月 准》 准备金基准比率。 推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投 资者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚 2019 年 12 月 修订《证券法》 力度；优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加 严格的退市制度。 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 资料来源：中国证券业协会，中诚信国际整理 业务运营 作为全国性大型综合类券商之一，公司业务条 作为国内大型综合性券商之一，公司各项业务 线齐全，覆盖投资银行业务、财富管理业务、交易 发展较为均衡，综合实力强，经营业绩良好。在中 及机构客户服务以及投资管理业务四大板块。近年 国证券业协会公布的 2018 年度证券公司经营业绩 来受证券市场景气度波动影响，公司营业收入呈现 排名中，公司多项指标均位于行业前列。2017-2019 波动。2019 年，证券市场行情回暖，公司各板块业 年，公司在中国证监会对证券公司的监管分类结果 务均实现较好发展，全年实现营业收入 136.93 亿 中均被评为 A 类 AA 级。 元，同比增长 25.54%，其中投资银行业务、财富管 表 5：2016-2018 年公司经营业绩排名 理业务、交易及机构客户服务业务、投资管理业务 2016 2017 2018 和其他分别实现收入 36.75 亿元、40.87 亿元、37.05 营业收入排名 7 10 9 净利润排名 9 9 9 亿元、16.26 亿元和 6.00 亿元，同比分别增长 净资产排名 11 12 12 20.56%、12.93%、61.16%、15.56%和 12.46%。从收 净资本排名 11 11 10 总资产排名 11 10 12 入构成来看，2019 年财富管理依然为收入贡献最高 代理买卖证券业务收入 10 10 11 的业务板块，但收入占比较上年下降 3.33 个百分点 (含席位租赁)排名 至 29.85%，交易及机构客户服务收入占比较上年提 股票主承销家数 2 3 2 股票主承销金额 2 4 2 升 5.98 个百分点至 27.06%，投资银行业务和投资 债券主承销家数 1 1 1 管理业务收入占比分别为 26.84%和 11.87%，分别 债券主承销金额 1 2 1 客户资产管理业务收入排名 17 15 15 较上年下降 1.11 和 1.03 个百分点。 表 6：2017-2019 年公司营业收入构成（金额单位：亿元） 2017 2018 2019 金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%) 投资银行业务 32.65 28.88 30.49 27.95 36.75 26.84 财富管理业务 46.88 41.47 36.19 33.18 40.87 29.85 交易及机构客户服务 14.85 13.13 22.99 21.08 37.05 27.06 投资管理业务 16.10 14.24 14.07 12.90 16.26 11.87 w ww.ccxi.com.cn 9 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 其他 2.56 2.27 5.33 4.89 6.00 4.38 合计 113.03 100.00 109.07 100.00 136.93 100.00 其他业务成本 （0.04） -- （0.07） -- （0.30） -- 经调整后的营业收入 112.99 -- 109.00 -- 136.64 -- 注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 经纪业务网点资源丰富，综合服务能力领先；信用 销售金融产品净收入市场份额 3.02%，位居行业第 业务多项指标处于行业前列；得益于资本市场回暖 9 名；新增资金账户 57.82 万户，客户资金账户总数 影响，相关业务规模及收入有所回升；未来以防范 达 900.41 万户；客户托管证券市值人民币 2.32 万 风险为总体原则，积极向财富管理转型 亿元，市场份额 5.37%，位居行业第 5 名，其中新 增客户资产人民币 4,968.92 亿元。 公司的财富管理业务板块主要包括经纪及财 表 7：2017-2019 年末经纪业务情况（金额单位：万亿元） 富管理业务、融资融券业务及股票质押业务。2019 2017 2018 2019 年公司财富管理业务板块实现收入 40.87 亿元，同 营业部数量（家） 302 303 295 比增长 12.93%，在营业收入中占比 29.85%，较 2018 托管证券市值 2.00 1.61 2.32 年下降 3.33 个百分点。 股票基金交易量 6.91 5.17 7.14 股票基金交易量市场份额(%) 3.01 2.83 2.91 经纪与财富管理业务是公司的核心基础业务， 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 是公司重要收入来源之一。2017 年以来，行业竞争 期货经纪业务方面，截至 2019 年末，中信建投 日趋激烈，佣金率持续下降，受证券市场行情影响， 期货设有 25 家分支机构并在上海设有风险管理子 股票基金交易额波动幅度较大，公司经纪业务手续 公司——上海方顿投资管理有限公司，开展期货经 费净收入亦成波动趋势。得益于证券市场环境回 纪业务及风险管理业务。2019 年，中信建投期货实 暖，2019 年公司经纪业务开展情况有所好转，实现 现代理交易额人民币 7.86 万亿元，同比增长 经纪业务手续费净收入 28.47 亿元，同比增长 33.51%；中信建投期货新增客户 16,506 户，同比增 24.24%，占营业收入的 20.79%，较上年下降 0.22 个 长 23.54%；截至 2019 年末，客户权益规模人民币 百分点。 68.73 亿元，较年初增长 61.24%。 从营业网点设置情况来看，截至 2019 年末，公 国际业务方面，中信建投国际向包括机构客户 司在全国设有 18 家分公司、295 家证券营业部，是 和高净值客户在内的证券经纪客户提供财富管理 国内网点覆盖面较广的证券公司之一，主要集中在 服务。2019 年，中信建投国际累计代理股票交易金 北京、上海、广东、福建、浙江、江苏和山东。 额 248.54 亿港元，同比下降 8.38%；新增客户 1,600 2019 年，公司积极整合资源，打造客户综合服 户，累计客户数 21,628 户，客户托管股份总市值 189 务平台及业务生态链，继续坚持以客户为中心，通 亿港元。此外，2019 年中信建投国际获批香港保监 过提升服务水平和丰富服务手段，持续增强经纪业 局保险经纪业务牌照。 务核心竞争力，满足零售客户、高净值客户、机构 未来，公司将强化科技赋能，优化服务体系， 客户以及公司客户等多层次、多样化的财富管理与 提升运营效率，防范经营风险，继续打造大投顾品 投融资需求。2019 年，公司代理买卖证券业务净收 牌，助推经纪业务加速向财富管理转型。 入市场占比 3.11%，位居行业第 10 名；截至 2019 年末，代理股票基金交易额 7.14 万亿元，市场占比 公司证券金融部统筹管理运营融资融券、股票 ；销售标准化产品人民币 亿元，代理 质押式回购交易、约定购回式证券交易、融信通互2.91% 557.44 ww w.ccxi.com.cn 10 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 联网股票质押式回购交易、证券出借和股权激励行 公司充分利用股东资源优势，吸收和借鉴同业 权融资等证券金融业务。公司信用业务以融资融券 发展经验，选择适合自身的发展模式并建立良好的 和股票质押融资两大核心业务为基础，致力于满足 激励机制，逐步确立投行业务领先的市场地位。中 客户个性化的证券投资、融资和理财需求。 信建投的投资银行业务是其核心竞争力之一，也是 其收入的重要来源，2019 年公司投资银行业务板块 2019 年，A 股市场整体企稳回升，全市场融资 融券业务规模大幅上升。截至 年末，公司融资 实现收入 36.75 亿元，同比增长 20.56%，在营业收2019 融券业务余额为 亿元，较年初增长 亿 入中占比 26.84%，较 2018 年下降 1.11 个百分点。 292.82 41.60 元，市场占有率 2.87%；融资融券账户 14.64 万户， 公司投资银行业务条线由投资银行部、债券承 较年初增长 6.86%；受到市场竞争压力加大的影响， 销部、并购部、创新融资部、结构化融资部、资本 融资融券业务费率有所降低，2019 年融资融券利息 市场部、上海自贸试验区分公司组成。公司投行业 收入为 19.55 亿元，同比减少 28.73%，位居行业第 务在金融、文化传媒、信息技术和军工等行业具有 10 名。国际业务方面，截至 2019 年末，中信建投 一定优势地位，近年来股票及债券承销金额、主承 国际的孖展业务余额为 6,600 万港元，较年初减少 销家数稳居行业前十名。 91.24%。 股权融资业务方面，公司 2019 年完成股权融 2019 年，随着市场行情企稳，股票质押业务风 资项目 38 单，位居行业第 2 名；主承销金额 381.94 险得到进一步缓释，但受业务新规、减持新规等持 亿元，位居行业第 5 名。其中，IPO 项目 21 单，位 续影响，全市场股票质押式回购业务规模有所下 居行业第 2 名，主承销金额 164.24 亿元，位居行业 降。截至 2019 年末，公司股票质押式回购业务本息 第 3 名；再融资项目 17 单，位居行业第 3 名，主承 合计余额为 299.97 亿元；2019 年全年股票质押回 销金额 217.70 亿元，位居行业第 6 名。科创板业务 购业务利息收入为 10.75 亿元，同比增长 15.62%。 方面，2019 年公司全年保荐承销科创板上市企业 10 此外，由于二级市场行情波动较大，公司股票质押 家，位居行业第 1 名。项目储备方面，截至 2019 年 式回购业务出现了个别违约项目，严峻的市场环境 末，公司在审 IPO 项目 44 个，位居行业第 1 名， 对公司相关业务风险管理能力提出了更高要求。未 在审股权再融资项目 21 个，位居行业第 2 名。 来公司将继续坚持防范风险为首的总体原则，在确 表 9：2017-2019 年公司股权承销业务情况 保风险可测、可控、可承受的前提下，稳健、审慎 （金额单位：亿元） 2017 2018 2019 开展股票质押业务。 项目 主承销 数量 主承销 数量 主承销 数量 表 8：2017-2019 年末信用业务情况（金额单位：亿元） 金额 （个） 金额 （个） 金额 （个） 2017 2018 2019 首次公 144.44 25 143.74 10 164.24 21 开发行 融资融券余额 464.09 251.22 292.82 融资融券余额市场占比 再融资(%) 4.52 3.32 2.87 827.68 28 796.78 21 217.70 17 发行 股票质押式回购业务本金余额 462.62 339.08 289.63 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 合计 972.12 53 940.52 31 381.94 38 注：再融资不包括资产类定向增发 投行业务深度挖掘客户全方位需求，股权融资业务 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 品牌影响力扩张、项目储备丰富，债务融资业务呈 债务融资业务方面，2019 年公司债务融资业务 现多元化发展，并购重组与新三板业务稳步发展， 继续保持良好发展势头，共计完成 1,477 个主承销 国际业务专业服务能力较强，整体发展保持行业领 项目，主承销金额 9,415.98 亿元，均位居行业第 2 先地位 名。其中，公司债主承销项目 416 只，主承销金额 3,830.34 亿元，均位居行业第 1 名。2019 年，中信 ww w.ccxi.com.cn 11 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 建投完成数单大型公司债的发行，同时完成交易所 易及机构客户服务业务实现收入 37.05 亿元，同比 首单基于可交换债的信用保护合约、全国首单基金 增长 61.15%，占营业收入的比重为 27.06%，较 2018 债务融资工具等创新债务融资工具的发行。 年上升 5.98 个百分点。 表 10：2017-2019 年公司债务融资业务主承销情况 公司股票、固定收益产品销售及交易业务条线 （金额单位：亿元） 下设交易部、衍生品交易部和固定收益部，分别在 项目 2017 2018 2019 公司债 1,694.73 2,405.37 3,830.34 公司授权额度内开展权益类资产、衍生品及债券投 企业债 138.76 156.00 268.01 资和交易业务。 可转债 31.14 115.25 155.61 金融债 698.17 961.23 1,527.05 公司股票销售及交易业务主要向机构客户提 其他 1,494.02 2,646.03 3,634.97 供交易、咨询和研究服务，并向其销售公司承销的 合计 4,056.81 6,283.88 9,415.98 注：表中金额为相关债券项目中公司主承销金额，其他主要包括中期 股票。公司亦从事自营交易及做市业务，品种涵盖 票据、短期融资券、非公开定向债务融资工具、资产证券化、政府支 股票、基金、ETF、股指期货、商品期货、期权、收 持机构债等 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 益互换等金融衍生品，为客户提供与各类资产挂钩 公司财务顾问业务主要包括上市公司并购重 的定制化期权及掉期产品，满足机构客户的对冲及 组和新三板挂牌业务等。2019 年，尽管市场行情一 投资需求。股票交易业务方面，2019 年公司加大蓝 般，但公司的并购重组业务仍取得良好业绩，投资 筹品种布局，在结构性行情中准确把握了板块性机 银行业务结构进一步优化。2019 年公司完成发行股 会，取得了较好的绝对收益。 份购买资产项目 12 单，位居行业第 1 名，交易金 衍生品交易业务方面，公司在稳步推进现有业 额为人民币 691.97 亿元，位居行业第 2 名。此外， 务的同时，加快推进创新业务，丰富自有资金投资 公司作为主办券商推荐新三板挂牌企业 6 家，完成 策略，提供满足客户各类服务需求的解决方案。公 定增项目 25 单，合计融资金额人民币 47.01 亿元， 司自 2018 年 8 月成为首批场外期权一级交易商以 位居行业第 1 名；截至 2019 年末，持续督导新三 来，稳步推进场外期权、非融资互换等场外衍生品 板创新层企业 34 家，位居行业第 2 名。 业务，积极探索新的挂钩标的种类及收益结构，丰 国际业务方面，2019 年中信建投国际在香港市 富期权品种，满足客户个性化的投资需求。股票销 场共参与并完成 10 单 IPO 项目，股权融资规模 售业务方面，2019 年公司继续加强机构客户覆盖， 257.11 亿港元，保荐项目数量位居在港中资券商前 完成 38 单主承销股票项目销售工作，累计销售金 列；参与并完成 23 单海外债券发行项目，承销金额 额人民币 345.11 亿元。 约 73.71 亿美元，均位居在港中资券商第 9 名；参 固定收益产品销售及交易业务方面，2019 年公 与并完成 2 单并购项目及 1 单香港二级市场融资项 司继续保持稳健的自营投资风格，债券自营精准把 目。 握市场节奏，稳健的配置与积极的方向性交易相结 合，债券投资取得良好收益。截至 2019 年末，公司 交易及机构客户服务业务秉承价值投资的理念，持 销售债券 1,247 只，位居行业第 1 名，销售金额人 续推进投资品种和策略的多元化，提升特色研究及 民币 8,070 亿元，位居行业第 2 名。国际业务方面， 服务水平，实现与市场环境相匹配的稳定收益 公司大力发展跨境业务，债券通业务排名保持券商 公司的交易及机构客户服务业务板块主要包 前 5 名，收益互换跨境投资取得良好开局，规模稳 括股票、固定收益产品销售及交易业务、投资研究 步增加并取得良好收益，公司于 2020 年 1 月获得 业务、主经纪商业务、QFII 业务、RQFII 业务及另 国家外汇管理局批复的结售汇业务经营资格。自营 类投资业务。得益于证券市场回暖，2019 年公司交 业务方面，公司继续保持稳健的自营投资风格，债 ww w.ccxi.com.cn 12 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 券自营精准把握市场节奏，稳健的配置与积极的方 家通过创设信用风险缓释凭证支持民营企业债券 向性交易相结合，债券投资取得较好成绩。2018 年 融资的证券公司。投资顾问业务方面，在公司继续 7 月，公司获得“债券通”报价机构资格；2018 年 12 做好传统银行委外业务，积极开拓中小银行自营和 月，获得开展信用衍生品业务资格；公司也成为首 理财资金账内投顾模式。 表 11：2017-2019 年末公司证券投资情况（金额单位：亿元） 2017 2018 2019 金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%) 债权类投资 418.87 66.70 475.34 65.29 828.31 65.02 股票（含融出证券） 19.09 3.04 49.30 6.77 124.28 9.76 基金 17.26 2.75 15.29 2.10 73.73 5.79 其他 172.80 27.52 188.16 25.84 247.69 19.44 合计 628.02 100.00 728.09 100.00 1,274.00 100.00 注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 公司研究业务主要为机构客户提供包括宏观 投资 70 笔，投资金额 15.33 亿元；同时，中信建投 经济、固定收益、策略、行业、公司、金融工程等 投资有限公司有序推进了科创板 IPO 项目跟投工 领域的研究咨询服务，主要客户包括公募基金、保 作，完成 9 个科创板 IPO 项目的战略配售跟投。 险公司、全国社保基金、私募基金和证券公司等。 资管业务产品体系完善，客户范围不断拓展，主动 截至 2019 年末，公司研究及销售团队共 163 人， 管理能力增强，业务转型效果明显；基金管理业务 当期完成各类研究报告 4,866 篇，深化行业覆盖和 加强投研能力建设，丰富产品线，完善客户服务体 海外上市公司覆盖，目前公司的研究涵盖 35 个研 系；私募股权投资基金规模增长，取得较好收益 究领域。 公司的投资管理业务板块主要包括资产管理 主经纪商业务方面，公司向机构客户提供市场 业务、基金管理业务及私募股权投资业务。2019 年 领先的全链条主经纪商服务，包括交易服务、账户 公司投资管理业务板块实现收入 16.26 亿元，同比 服务、产品设计代销、机构投融资服务、资产托管 增长 15.56%，在营业收入中占比 11.87%，较 2018 服务、产品运营服务、研究服务、融资解决方案和 年下降 1.03 个百分点。 增值服务等。公司于 2015 年取得证券投资基金托 管资格。截至 2019 年末，公司资产托管及运营服务 公司资产管理业务提供集合资产管理、单一资 总规模人民币 3,000.10 亿元，较年初增长 46.55%， 产管理、资产证券化和投资顾问等专业化资产管理 增速位居行业前列。其中资产托管产品 1,811 只， 服务，已构建涵盖货币型、债券型、股票型、混合 运营服务产品 1,657 只，较年初分别增长 18.29%和 型、项目投资、挂钩指数产品、量化投资、资产证 21.66%。 券化等类型齐全的产品线。2019 年公司实现资管业 务手续费净收入 7.93 亿元，同比增长 14.74%，在 公司还开展 QFII、RQFII 机构经纪委托代理交 营业收入中占比 5.79%，较 2018 年下降 0.55 个百 易业务，借助和整合公司境内业务的优势资源以及 分点。 海外平台，不断开拓国际市场，持续开发客户需求， 已形成以先进的交易系统和交易算法、丰富的投资 公司资管业务客户包括大型商业银行、股份制 研究服务为特色的专业化服务。 银行、地方城商行、农村商业银行。2019 年，公司 大力培育投资管理能力，加速优化资产管理业务结 中信建投投资承担证券自营投资品种清单以 构，全力发行主动管理类产品，提高主动管理业务 外的另类投资业务，2019 年中信建投投资累计完成 ww w.ccxi.com.cn 13 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 比例，加大“净值型”产品的开发力度。截至 2019 截至 2019 年末，中信建投资本共管理 52 只基 年末，公司受托管理资产规模达到人民币 5,477.69 金，其中 21 只综合基金、3 只行业基金、2 只母基 亿元，位居行业第 6 名，较年初减少 16.02%，公司 金、16 只专项基金、10 只不动产基金，基金管理规 主动管理型受托资产管理规模人民币 2,323.14 亿 模人民币 461.62 亿元，较年初有所增长。截至 2019 元，较年初增长 12.43%，占资产管理总规模的 年末，中信建投资本共完成 131 个项目投资，其中 42.41%，较年初上升 12.43 个百分点。 被投企业主板上市 6 家，中小板上市 2 家，创业板 表 12：2017-2019 年末公司资产管理情况 上市 6 家，科创板上市 2 家；新三板挂牌 28 家；完 （金额单位：亿元） 成并购重组项目 6 个；完成退出项目 27 个，平均 2017 2018 2019 投资收益率达 107%。 管理资产总规模 6,393 6,522 5,478 其中：集合资产管理业务 219 302 286 战略规划及管理 定向资产管理业务 6,036 5,808 4,386 专项资产管理业务 137 413 806 从客户服务、队伍建设、资本实力、信息技术、风 其中：主动管理规模 1,543 1,955 2,323 注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差 控能力及运营效率等方面着手，旨在发展成为具备 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 综合优势的大型券商 公司于 2013 年 9 月成立基金管理子公司中信 公司旨在成为一家立足中国、放眼全球，具备 建投基金，中信建投基金于 2015 年 6 月 8 日成立 综合优势的大型综合证券公司。公司坚持轻资本与 元达信资本管理（北京）有限公司。中信建投基金 重资本业务共同发展的经营模式，持续发挥各业务 机构客户涵盖商业银行、证券公司、信托公司、财 线之间的协同效应，优化市场化激励机制。公司期 务公司、私募基金等。2019 年中信建投基金着力加 望通过建立长期有效战略，致力提升客户服务能 强投研能力建设，丰富产品线，并完善客户服务体 力，支持实体经济，提升财富积累与管理的效率。 系，从投研、产品、客户三方面提升市场竞争力， 具体来看，公司将巩固价值创造能力领先的优 积极开拓新业务方向，加快产品发行，优化产品结 势，着重加强客户开发和客户服务工作，提高服务 构。截至 2019 年末，中信建投基金资产管理规模为 质量；强化人才战略，提升队伍素质；增强资本和 人民币 801.96 亿元，较年初下降 15.03%，其中公 资金实力，做优做大资产负债表；提升信息技术能 募基金管理规模为人民币 171.99 亿元，同比增长 力，推进公司数字化转型；持续完善合规风控能力， 20.75%；专户产品管理规模为人民币 621.97 亿元， 确保公司健康发展；不断加强现代管理和运营能 同比下降 36.68%。截至 2019 年末，中信建投基金 力，提升效率和效益。 共管理公募基金 20 只（其中 2019 年新成立的 5 只 产品及 1 只指数基金不参与排名），在参与排名的 作为上市券商，形成了股东大会、董事会、监事会 14 只产品中 8 只排名进入市场前 1/2。 和经理层相互分离、相互制衡的公司治理结构，公 司治理良好；建立了较为健全的管理架构，能够有 公司 2009 年获中国证监会批准开展直接投资 效支持不同业务条线间的相互配合与协同作业 业务试点，于 2009 年 7 月 31 日成立了全资直投子 公司中信建投资本，并于 2012 年 8 月获得直投基 中信建投前身是中信建投证券有限责任公司， 金业务牌照。作为公司开展私募股权投资业务的战 于 2005 年 11 月由中信证券和建银投资共同发起设 略平台，中信建投资本依托公司在投行业务的竞争 立。2011 年 6 月，公司收到中国证监会批复，核准 优势和综合业务平台，能够为所投资企业提供从股 公司变更为股份有限公司。2016 年 11 月，公司在 权融资到上市的全方位资本市场服务。 香港联交所完成 H 股首次公开募股；2018 年 6 月， ww w.ccxi.com.cn 14 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 公司在上海交易所完成 A 股的首次公开发售。截至 部、金融产品及创新业务部、运营管理部等）、机构 2019 年末，公司注册资本为 74.46 亿元。 业务委员会（下设机构业务部、研究发展部、托管 表 4：截至 2019 年末公司前十大股东情况 部、国际业务部）、固定收益部、交易部、衍生品交 股东名称 持股比例 易部、资产管理部、证券金融部和资金运营部，中 北京国有资本经营管理中心 35.11% 后台部门包括公司办公室、人力资源部、计划财务 中央汇金投资有限责任公司 31.21% 香港中央结算（代理人）有限公司 10.71% 部、信息技术部、运营管理部、法律合规部、风险 中信证券股份有限公司 5.01% 管理部、内核部和综合管理部。 镜湖控股有限公司 4.60% 西藏腾云投资管理有限公司 3.92% 建立全面风险管理体系，风险管理全面覆盖各个 上海商言投资中心（有限合伙） 1.97% 业务领域，风险管理能力将逐步得到提升 中国国有企业结构调整基金股份有限公司 1.47% 四川信托有限公司－四川信托－价值成长 2 号证 公司自成立之初起高度重视风险管理工作，树 0.11% 券投资单一资金信托 立“风控优先、全员风控”的风险管理理念，建立 四川信托有限公司－四川信托－价值成长 1 号证 0.10% 券投资单一资金信托 了由董事会及其下设的风险管理委员会、经营管理 合计 94.21% 层、风险控制专职部门与各级单位共同构成的风险 注：上表所述香港中央结算（代理人）有限公司所代持股份，包括 796,343,685 股 H 股和 22,963,392 股 A 股，其中 H 股部分为除镜湖 管理组织架构。 控股有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公司以外的其 公司日常经营活动中的风险主要包括战略风 他代持股份。 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 险、信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险、 公司根据法律法规的规定，建立了由股东大 信息技术风险、法律风险与合规风险、声誉风险等。 会、董事会（并下设专门委员会）、监事会与经营管 公司制定了政策和程序来识别及分析这些风险，并 理层组成的较完善的企业法人治理架构，并制定了 设定适当的风险限额及内部控制流程，通过健全的 相关的规章制度明确各自的职责范围和决策程序。 控制机制及信息技术系统持续管控上述各类风险。 截至 2019 年末，公司董事会由 13 名董事组成，包 公司风险管理全面覆盖各个业务领域，不断完善风 括 5 名独立非执行董事，其中设董事长 1 名。董事 险管理体系和运行机制。未来随着风险信息系统的 会根据公司章程与董事会议事规则，负责召集股东 优化整合及风险管理架构的调整，公司风险管理能 大会、执行股东大会决议、决定公司经营计划和投 力将持续得到提升。 资方案、聘任或者解聘经理层高级管理人员、决定 财务分析 内部管理机构设置、制订基本管理制度等事项。董 以下分析基于中信建投提供的经普华永道中 事会下设发展战略委员会、风险管理委员会、审计 天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具无保 委员会和薪酬与提名委员会。公司监事会由 5 名监 留意见的 2017 年、2018 年和 2019 年财务报告。报 事组成，其中职工监事 2 名，公司监事会根据公司 告中除风险控制指标以外的数据均为合并口径。 章程与监事会议事规则，主要负责检查公司财务， 2017 年财务数据为 2018 年审计报告期初数；2018 对董事、经理层高级管理人员执行公司职务的行为 年财务数据为 2019 年审计报告期初数；2019 年财 进行监督。 务数据为 2019 年审计报告期末数。 在经营管理层层面，公司设立执行委员会行使 经营管理职权。公司前台业务部门主要包括投资银 盈利能力 行业务委员会（下设投资银行部、债券承销部、并 2019 年证券市场回暖，公司自营投资收益高速增长， 购部、结构化融资部、创新融资部、资本市场部等）、 经纪、投行和资管业务发展良好，收入回升，全年 经纪业务管理委员会（下设个人金融部、财富管理 ww w.ccxi.com.cn 15 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 利润水平和盈利能力均大幅提升，但未来仍需对盈 出，2019 年投资银行业务净收入同比增长 17.55% 利稳定性保持关注 至 36.85 亿元；资产管理业务主动管理能力持续提 升，2019 年实现收入 7.93 亿元，同比增长 14.74%。 公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的 但由于 2019 年公司投资收益增幅较大，经纪业务、 走势具有较大的相关性。2019 年证券市场回暖，公 投资银行业务和资产管理业务的收入贡献均有所 司多项业务实现较好发展，全年实现营业收入 下降，手续费及佣金净收入在营业收入中占比下 136.93 亿元，同比增长 25.54%。 降。 从收入结构来看，2019 年中信建投仍以手续费 受融资融券业务利息收入减少影响，2019 年公 及佣金净收入为主，但近年来随着公司逐步优化收 司利息收入同比减少 7.70%至 62.43 亿元，利息支 入结构，手续费及佣金净收入在营业收入中的占比 出与上年基本相当，利息净收入同比减少 21.78%至 逐步下降；投资收益及公允价值变动损益规模与收 15.59 亿元，收入贡献亦回落到 2017 年水平。 入贡献同比均大幅提升；由于融资融券业务利息收 入下降，利息净收入有所下降。 2019 年股票市场显著回暖，债券市场维持慢牛 格局，公司自营业务规模继续扩大，收益水平大幅 随着 2019 年证券交易复苏，公司经纪业务手 提升，投资收益及公允价值变动损益同比大幅增长 续费净收入实现回升，全年实现经纪业务净收入 81.42%至 43.99 亿元，收入贡献提升近 10 个百分 28.47 亿元，同比增长 24.24%；投资银行业务继续 点。 保持优势，同时受益于资本市场回暖和科创板的推 表 13：2017-2019 年公司营业收入构成情况（金额单位：百万元） 2017 2018 2019 金额 占比(%) 金额 占比(%) 金额 占比(%) 手续费及佣金净收入 7,608.66 67.31 6,428.93 58.94 7,625.04 55.68 其中：经纪业务净收入 3,045.53 26.94 2,291.26 21.01 2,846.68 20.79 投资银行业务净收入 3,347.86 29.62 3,134.66 28.74 3,684.65 26.91 资产管理业务净收入 837.83 7.41 691.01 6.34 792.85 5.79 投资收益及公允价值变动损益 2,420.35 21.41 2,424.77 22.23 4,398.90 32.12 利息净收入 1,325.22 11.72 1,993.34 18.28 1,559.14 11.39 其他业务收入 27.09 0.24 25.09 0.23 61.57 0.45 其他收益 41.14 0.36 57.40 0.53 48.24 0.35 汇兑损益 (119.21) (1.05) (22.37) (0.21) 0.29 0.00 营业收入合计 11,303.25 100.00 10,907.17 100.00 13,693.19 100.00 注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 营业支出方面，证券公司业务具有知识密集型 司利润水平实现大幅增加，全年实现净利润同比增 特征，人力成本在业务及管理费用中占比相对较 长 78.18%至 55.30 亿元。考虑到其他综合收益的影 高，且具有一定的刚性。2019 年公司业务及管理费 响后，2019 年公司综合收益为 58.00 亿元，同比增 同比增长 14.81%至 64.59 亿元，但由于营业收入增 长 68.97%。从利润率来看，2019 年公司的平均资 幅较大，营业费用率较上年下降 4.41 个百分点至 本回报率较上年提升 3.80 个百分点至 10.56%。 47.17%。同时得益于信用业务减值损失转回，营业 支出总体较上年下降 4.93%个百分点至 65.28 亿元。 表 14：2017-2019 年主要盈利指标（金额单位：亿元） 受营业收入和营业支出两方面影响， 年公 2017 2018 2019 2019 经调整的营业收入 112.99 109.00 136.64 ww w.ccxi.com.cn 16 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 业务及管理费 (57.73) (56.26) (64.59) 278.06 亿元，同比增长 10.57%，主要为对客户的融 营业利润 53.62 40.41 71.65 资融券业务融出的资金，担保充足，融出资金在 6 净利润 40.62 31.03 55.30 综合收益 39.21 34.32 58.00 个月以内的占一半以上；买入返售金融资产主要由 营业费用率 51.08 51.58 47.17 股票和债券回购业务形成，截至 2019 年末，余额为 平均资产回报率(%) 2.81 1.91 2.94 211.19 亿元，同比减少 11.26%，主要系债券回购业 平均资本回报率(%) 9.53 6.76 10.56 务规模收缩所致，买入返售金融资产中股票回购式 注：中信建投平均资产回报率=净利润/[(当期末总资产-当期代理买卖证 券款-当期代理承销证券款+上期末总资产-上期代理买卖证券款-上期代 证券占比 70.92%，股票回购式证券剩余期限大部分 理承销证券款)/2]×100%，下同 集中于 3 个月到 1 年。2018 年股市震荡下行，公司 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 信用业务，尤其融资融券业务计提较大规模减值损 中诚信国际认为，公司经纪业务受证券市场整 失，2019 年随市场行情回暖，融出资金与买入返售 体环境影响较大，但近年来仍保持行业的领先地 金融资产减值损失分别转回 0.53 亿元和 0.23 亿元。 位；投行业务在行业内的竞争优势明显，市场竞争 力较强；同时公司努力促进资产管理业务转型并发 各项风险指标均远高于监管标准，反映出较强的资 展创新业务，增强收入来源的多样化，减少对传统 本充足性；杠杆水平持续上升，需关注业务规模与 业务的依赖，整体盈利能力处于同业较好水平。未 债务水平的增长对资本产生的压力 来中诚信国际也将持续关注证券市场走势以及政 2016 年 12 月与 2018 年 6 月，公司相继于 H 股 策和市场环境对公司盈利的影响。 和 A 股上市，净资本及净资产大幅增加；同时公司 资产质量和资本充足性 通过利润留存不断进行内生性资本补充，此外亦通 过发行永债补充资本水平。截至 2019 年末，母公司 资产规模稳步增长，金融资产以债券投资为主 口径净资产规模为 549.01 亿元，同比增长 19.21%， 2019 年，公司资本中介业务和经纪业务规模扩 主要由于 2019 年发行了 50 亿元永续次级债，同时 大，同时自营投资规模明显扩大，年末总资产规模 利润增长带动了利润留存的增加；净资本规模为 同比增长 46.44%至 2,856.70 亿元，剔除代理买卖证 539.56 亿元，同比增长 31.50%，净资本/净资产比 券款和代理承销证券款后，年末总资产规模同比增 率较年初提升 9.19 个百分点至 98.28%，主要由于 长 34.97%至 2,159.75 亿元。 2019 年公司加大了次级债发行力度，附属净资本规 从公司金融投资的结构来看，2019 年 A 股行 模大幅增加；净资本实力的增强提高了其对风险资 情回暖，公司金融投资仍以债券为主，但权益投资 本的覆盖程度，2019 年末公司风险覆盖倍数较年初 占比较上年有所增加。截至 2019 年末，公司金融投 提升 35.06 个百分点至 275.19%； 资中债券和权益投资规模分别为 828.31 亿元和 从杠杆水平来看，截至 2019 年末，母公司口径 124.28 亿元，在金融投资中占比分别为 65.02%和 资本杠杆率较年初下降 6.18 个百分点，主要由于表 9.76%，其余为公司持有的证券公司理财产品、银行 内外资产增幅远超核心净资本增幅；净资本/负债比 理财产品、信托计划等。2019 年公司其他债权投资 率和净资产/负债比率分别较年初下降 4.61 个百分 公允价值较年初增加 1.98 亿元，计提减值损失 0.17 点和 8.97 个百分点至 36.28%和 36.92%，杠杆水平 亿元；交易性金融资产公允价值较年初增加 25.58 有所上升。但各项指标仍远高于监管要求的最低标 亿元。 准。 此外，截至 2019 年末，公司融出资金规模为 ww w.ccxi.com.cn 17 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 表 15：2017-2019 年末各风险控制指标情况（母公司口径） 项目 标准 2017 2018 2019 净资本(亿元) -- 370.25 410.30 539.56 净资产(亿元) -- 424.72 460.55 549.01 风险覆盖率(%) ≥100 217.63 240.13 275.19 资本杠杆率(%) ≥8 21.80 23.02 16.84 流动性覆盖率(%) ≥100 173.80 525.32 252.17 净稳定资金率(%) ≥100 136.24 196.74 162.06 净资本/净资产(%) ≥20 87.18 89.09 98.28 净资本/负债(%) ≥8 34.71 40.89 36.28 净资产/负债(%) ≥10 39.81 45.89 36.92 自营权益类证券及其衍生品/净资本(%) ≤100 12.64 9.27 16.41 自营非权益类证券及其衍生品/净资本(%) ≤500 145.12 182.35 196.19 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 整体来看，随着公司的上市和监管资本补充工 需持续关注债务期限结构及整体偿债能力的变化 具的放开，公司资本补充渠道进一步丰富，且各项 情况 风险指标均远高于监管标准，反映出公司较高的资 随着业务规模的增长，公司对外融资需求增 本充足性和资产安全性。但随着未来业务的开展仍 加，通过发行公司债、次级债及收益凭证等多种方 可能对资本补充形成一定压力。 式对外融资，债务总量整体有所增长。截至 2019 年 流动性和偿债能力 末，中信建投的总债务规模为 1,411.92 亿元，同比 增长 44.73%，主要由卖出回购金融资产和短期债券 流动性覆盖率和净稳定资金率均有所下降，但仍远 规模扩大所致。其中长短期债务占比分别为 25.47% 高于监管标准 和 74.53%。截至 2019 年末，公司资产负债率较年 从公司资产流动性来看，截至 2019 年末，公司 初上升 3.57 个百分点至 73.66%。 自有资金及现金等价物余额为 472.21 亿元，同比增 得益于 2019 年公司利润水平大幅提升， 长 176.86%，占剔除代理买卖证券款和代理承销证 EBITDA 对债务本息的保障程度有所提升。公司 券款后资产总额的 21.86%，较年初提升 11.21 个百 EBITDA 主要包括利润总额和利息支出，得益于利 分点。 润总额增长，2019 年公司 EBITDA 为 122.31 亿元， 从流动性风险管理指标看，截至 2019 年末，公 同比增长 37.17%；总债务/EBITDA 为 11.54 倍，较 司流动性覆盖率较年初下降 273.15 个百分点至 上年提高 0.60 倍；EBITDA 利息倍数为 2.72 倍，较 252.17%，主要由于和年初相比，基于年末的未来 30 上年提高 0.78 倍。 日内现金流出规模有较大增长；净稳定资金率较年 表 16：2017-2019 年末偿债能力指标 初下降 34.68 个百分点至 162.06%，主要由于业务 指标 2017 2018 2019 发展所需稳定资金增幅超过可用稳定资金增幅。总 资产负债率(%) 73.24 70.09 73.66 经营活动净现金流（亿元） (457.89) 45.03 366.91 体来看，公司流动性风险管理指标低于年初水平， EBITDA（亿元） 93.30 89.17 122.31 但仍远高于监管要求，公司长短期流动性管理均处 EBITDA 利息覆盖倍数(X) 2.50 1.93 2.72 总债务/EBITDA(X) 11.25 10.94 11.54 于较好水平。 注：中信建投资产负债率=(总负债-代理买卖证券款-代理承销证券款)/ （总资产-代理买卖证券款-代理承销证券款），下同 总债务水平及资产负债率水平均有所上升，但 资料来源：中信建投，中诚信国际整理 EBITDA 对债务本息的覆盖能力有所增强；未来仍 ww w.ccxi.com.cn 18 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的 资信情况良好，截至 2019 年末，公司已获得各国有 及股份制大型商业银行等累计约人民币 3,100 亿元 的授信额度，其中已使用授信额度约人民币 725 亿 元，未使用授信额度约人民币 2,375 亿元，间接融 资能力较强。 对外担保方面，截至 2019 年末，公司无对外担 保。诉讼、仲裁事项方面，截至 2019 年末，公司没 有涉及重大法律或仲裁的案件，公司因未决诉讼而 形成的预计负债余额为 362.72 万元，主要由证券金 融类业务纠纷导致，不会对公司日常经营产生重大 财务影响。 评级结论 综上所述，中诚信国际评定中信建投证券股份 有限公司主体信用级别为 AAA，评级展望为稳定。 ww w.ccxi.com.cn 19 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 中诚信国际关于中信建投证券股份有限公司 主体信用跟踪评级安排 根据国际惯例和主管部门的要求，我公司将在每半年内对发行人的主体信 用状况进行定期或不定期跟踪评级。 我公司将在每半年内对其主体信用状况进行定期跟踪评级或不定期跟踪评 级。我公司将密切关注发行主体公布的季度报告、年度报告及相关信息。如发行 主体发生可能影响信用等级的重大事件，应及时通知我公司，并提供相关资料， 我公司将就该事项进行实地调查或电话访谈，及时对该事项进行分析，确定是否 要对信用等级进行调整，并在中诚信国际公司网站对外公布。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2020 年 4 月 13 日 ww w.ccxi.com.cn 20 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 附一：中信建投证券股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2019 年末） ww w.ccxi.com.cn 21 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 资料来源：公司提供 ww w.ccxi.com.cn 22 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 附二：中信建投证券股份有限公司主要财务数据（合并口径） 财务数据（单位：百万元） 2017 2018 2019 货币资金及结算备付金 50,968.76 50,754.14 99,916.71 其中：自有货币资金及结算备付金 11,227.90 17,055.81 47,221.06 买入返售金融资产 26,065.08 23,797.24 21,118.76 交易性金融资产 -- 57,326.07 91,755.93 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产 32,649.10 -- -- 可供出售类金融资产 39,581.79 -- -- 债权投资 -- 187.06 -- 其他债权投资 -- 27,911.32 32,430.03 其他权益工具投资 -- 3,057.81 3,213.80 持有至到期投资 578.57 -- -- 长期股权投资净额 206.29 162.71 269.51 融出资金 47,821.23 25,148.08 27,806.14 总资产 205,883.39 195,082.31 285,669.62 代理买卖证券款 41,416.50 35,038.58 54,625.74 拆入资金 14,000.00 4,048.84 9,263.54 卖出回购金融资产款 29,147.29 32,531.88 55,532.98 短期债务 74,429.83 55,335.35 105,228.82 长期债务 30,569.03 42,222.84 35,963.58 总债务 104,998.87 97,558.19 141,192.40 总负债 161,884.61 147,218.92 228,774.89 股东权益 43,998.78 47,863.40 56,894.73 净资本（母公司口径） 37,025.33 41,030.08 53,955.64 手续费及佣金净收入 7,608.66 6,428.93 7,625.04 其中：经纪业务手续费及佣金净收入 3,045.53 2,291.26 2,846.68 投资银行业务手续费及佣金净收入 3,347.86 3,134.66 3,684.65 资产管理业务手续费及佣金净收入 837.83 691.01 792.85 利息净收入 1,325.22 1,993.34 1,559.14 投资收益及公允价值变动收益 2,420.35 2,424.77 4,398.90 营业收入 11,303.25 10,907.17 13,693.19 业务及管理费 (5,773.26) (5,625.95) (6,459.34) 净利润 4,061.65 3,103.43 5,529.65 综合收益 3,921.26 3,432.29 5,799.70 EBITDA 9,329.50 8,916.63 12,231.24 ww w.ccxi.com.cn 23 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 附三：中信建投证券股份有限公司主要财务指标 财务指标 2017 2018 2019 盈利能力及营运效率 平均资产回报率(%) 2.81 1.91 2.94 平均资本回报率(%) 9.53 6.76 10.56 营业费用率(%) 51.08 51.58 47.17 流动性及资本充足性（母公司口径） 风险覆盖率(%) 217.63 240.13 275.19 资本杠杆率(%) 21.80 23.02 16.84 流动性覆盖率(%) 173.80 525.32 252.17 净稳定资金率(%) 136.24 196.74 162.06 净资本/净资产(%) 87.18 89.09 98.28 净资本/负债(%) 34.71 40.89 36.28 净资产/负债(%) 39.81 45.89 36.92 自营权益类证券及证券衍生品/净资本(%) 12.64 9.27 16.41 自营非权益类证券及证券衍生品/净资本(%) 145.12 182.35 196.19 偿债能力 资产负债率(%) 73.24 70.09 73.66 EBITDA 利息覆盖倍数(X) 2.50 1.93 2.72 总债务/EBITDA(X) 11.25 10.94 11.54 ww w.ccxi.com.cn 24 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 附四：基本财务指标的计算公式 指标 计算公式 资 风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和×100%； 本 充 动 资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额×100% 足 性 性 流动性覆盖率 优质流动性资产/未来 30 天现金净流出量×100% 及 流 净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金×100% 经调整后的营业收入 营业收入-其他业务成本 盈 净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款-当期末代理承销证券款+上期末总资产-上期末代理 利 平均资产回报率 买卖证券款-上期末代理承销证券款)/2]×100% 能 力 平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]×100% 营业费用率 业务及管理费/营业收入×100% 利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利息支出+其它 EBITDA 利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷款利息支出＋ 偿 EBITDA 利息倍数 其它利息支出） 债 能 短期债务 短期借款+交易性金融负债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期应付债券 力 长期债务 一年以上到期的应付债券+长期借款 总债务 短期借款+交易性金融负债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款 资产负债率 (总负债－代理买卖证券款-代理承销证券款) /（总资产-代理买卖证券款-代理承销证券款） ww w.ccxi.com.cn 25 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 附五：信用等级的符号及定义 主体等级符号 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 受评对象不能偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 中长期债券等级符号 含义 AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 基本不能保证偿还债券。 C 不能偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 短期债券等级符号 含义 A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 A-2 还本付息风险较小，安全性较高。 A-3 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息风险较高，有一定的违约风险。 C 还本付息风险很高，违约风险较高。 D 不能按期还本付息。 注：每一个信用等级均不进行微调。 ww w.ccxi.com.cn 26 2020 年中信建投证券股份有限公司主体信用评级报告 中诚信国际 信际 Cox 信际 Cox 信用等级通知书 信评委函字 号 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 517819 1亿AMA5339265亿AMA10404645亿AMA20444634亿 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1,000 2014 2019 营业收入(亿元) 净润(亿元) 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 北京国有资本经 央汇金投资有 中信证券股份有 其他股东 营管理中心 限责任公司 限公司 3121 28679 信建投证券股份有限公 00 00 009 009 China Securities (International) Finance Holding Company Limi 信建投期货有限 信建投资本管理有限公 信建投投资有限公 文名称:中信建投(国际) 金融控股有限公司) 中信建投基金管理有限公司 信际 Cox 股东大会 发展占路委员 风险管理委员 董事会 事会 酬与提委员会 执行委员会 稽核审计部 中信建投垊联货有限公司 银行业务委员 公司办公室 我端R行部 债券承销部 中信建投资本管理有限公司 并购部 结构化融虫资部 人力资源部 中笸投(国际)金蚶空胪有么 创新融虫资部 资本市场部 信建投基金管理有限公 上斧试 计部 信建投投资有限公 块管委员会 信息技术部 人金部 贴富管理部 金产品及创骄业务 运营管瑯部 运营管瑯部 机构业务委员 法律合规部 机构业务部 研究发展部 托管部 国际业务部 风险管理部 固定收盗部 综合管理部 交易部 性品交易部 内核部 资产管瑯部 证券金鬲部 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox 信际 Cox