罗汉果行情有望下调，莱茵生物采购成本将降低！

　　桂林莱茵生物科技股份有限公司（莱茵生物，002166）发布的2021年度报告显示，报告期内公司实现营业收入10.53亿元，同比增长34.40%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长37.74%。

　　

　　图1：莱茵生物2016-2021年核心经营数据

　　 一 、 莱茵生物专注植物提取和天然甜味剂业务

　　甜味剂是指赋予食品甜味的一种食品添加剂，近年来发展迅猛。甜味剂从来源分，可分为人工甜味剂及天然甜味剂。

　　天然甜味剂一般从植物中提取，主要有甜菊糖苷、罗汉果甜苷、非洲竹芋甜素、木糖醇等。

　　莱茵生物深耕植物提取行业20多年，在天然甜味剂甜叶菊提取物及罗汉果提取物的生产、销售、工艺技术等方面有着较成熟的经验，产能及年度销量居全球天然甜味剂供应商前三。

　　甜叶菊提取物和罗汉果提取物正是当下代糖行业的明星品种，星巴克、百事、立顿、雀巢、可口可乐等全球食品饮料巨头已经采用天然甜味剂作为其产品的甜味成分。

　　公司年报显示，报告期内，植物提取业务发展势头良好，实现营收10.15亿元，同比增长55.64%，占总营收比重为96.39%。

　　在“大单品”战略背景下，莱茵生物天然甜味剂营收高歌猛进，2021年实现营收6.34亿元，同比增长54.86%，占总营收的比重为60.15%，占比超六成。

　　本期，天地云图中药产业大数据平台就从其核心产品罗汉果提取物涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

　　 三 、 罗汉果行情分析

　　 3.1价格高位震荡

　　

　　图2：罗汉果（大个，广西）2016-2022年市场价格走势图

　　2020年，新冠肺炎爆发，罗汉果作为两广地区常用凉茶的配方原料，在其它 药材品种销售迟滞的情况下，需求走动保持畅快，行情保持坚定上行态势；后因出口受阻，走动缓慢，行情又出现小幅回调；再加上2020年农户种植积极性较高，产量增加，产新后行情继续下调。

　　2021年，全国天气前期干旱，果实类药材坐果期又遇低温，导致普遍出现减产；加上国内 中药材价格普涨，罗汉果价格在当年11月后出现大涨。进入2022年，罗汉果高价刺激种植，持货商积极出售手中货源，行情有所回落。

　　3.2、提取作甜味剂，用量增加明显

　　罗汉果性凉，如王老吉、加多宝的凉茶，太极集团的复方罗汉果止咳颗粒、三金药业的复方罗汉果清肺糖浆、复方罗汉果清肺颗粒等不少药企和茶饮企业的产品都需要其作为原材料。

　　同样，罗汉果代糖未来成长可期。罗汉果提取物（又名“罗汉果甜苷”或“罗汉果甜甙”）是从桂林特产的蔓生植物罗汉果果实中提取的一种天然甜味剂，其有效成分主要为罗汉果甙IV、罗汉果甙V，甜度约为蔗糖的 150-300倍，且低热量。

　　此外，罗汉果作为药食两用产品，其提取物还具有清热、镇咳、润肠等药用功效。2019年，全球罗汉果市场规模为3.96亿美元，预计到 2026年将达到5.32亿美元，2019-2026年的复合年增长率约为4.3%。

　　2021年，罗汉果需求量大概是10亿个，较前几年4亿个的需求翻了一倍多。据天地云图中药产业大数据平台统计，罗汉果2020年用量为6100吨左右，罗汉果2021年用量为6380吨左右。

　　 四 、 核心原料后市预判

　　1、产地集中，罗汉果资源容易恢复 罗汉果主要种植地区在广西，分布在桂林的永福县、兴安县、融安县、临桂县等地，产地相对集中，永福县是全国最大的罗汉果种植基地。罗汉果每亩种植110株左右，每亩收果8000-1.2万个。按照清明节下种前，中个价格1.1元计算，农户收益不错，今年扩种，中秋节产新时如果不出现减产，产量将有明显增加。

　　2、罗汉果容易保存，商家视价格出售 罗汉果产新后，在干燥、低温、避光、通风的环境下，基本都可以保存2年，而且运输中出现破果的情况也很少，不到2%。一旦价格低于预期，收益偏低，农户大可加工成干品来储存待售，这也是近年罗汉果行情波动不大的原因。

　　目前来看，罗汉果今年产新时行情大概率会下滑，莱茵生物仅罗汉果原料一项预计就将节省20%以上的 采购成本。

　　我们认为，在中药提取物领域，未来部分中小 企业将逐渐退出市场，而在原料获取、生产规模、研发能力等方面具备竞争优势的头部企业将进一步提升市场占有率，形成规模化，甚至在部分单品种提取物领域形成垄断性地位。